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樂山電力:理清對外投資,多晶硅對業績影響更突出

時間:11-08-05 00:00    來源:海通證券

主要看點與盈利預測

2011年上半年,多晶硅均價比年初有所下降,伴隨工業用電電價上調提高了生產成本,導致該業務盈利能力受影響。完成技改后,多晶硅業務毛利率可能會有所改善。但考慮到該項目目前仍處初期,短期內對業績影響有限,對多晶硅業務成本的改善程度仍需后續跟蹤。

我們認為近期影響業績的主要因素還是當期的多晶硅價格。我司新能源行業研究員認為,2011上半年多晶硅均價下滑是由于下游組建需求回落、行業補貼政策的刺激力度有限所致,而目前這些打壓因素已釋放較充分,預計下半年價格將基本維穩。綜合價格和技改進度因素,我們將2011年多晶硅業務的EPS預測下調至0.25元,維持傳統業務0.24元的EPS預測,以及兩塊業務26倍、35倍的PE,對應目標價在14.9元,維持“中性”評級。

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